中国的工业生产者出厂者价格PPI于2024年12月份同比跌幅持续收窄，会继续紧随以石油、天然气和煤炭等为主的燃料动力类工业生产者购进价格反复缓跌，甚至于2025年徐徐向上，但居民消费价格CPI仍处低增长态势，此使中央有条件维持适度宽松的货币政策和再减息降准，国民经济会稳中有进和提质升级的发展。

能源资源购进价跌幅收窄受困地缘乱局

　　来自中国国家统计局所发布的最新资料，中国的工业生产者出厂价格在2024年12月份同比下降2.3%，较11月份的2.5%跌幅收窄0.2个百分点，即使未及5至8月份低于2%之低，却仍属全年偏低的水平，且跌幅在年底的第四季度持续稳步收窄。

　　PPI长期负增长，主要受到为工业生产者“购进价格”反复下跌的影响，而“购进价格”于2024年12月份同比下跌2.3%，比对上一个月的11月份所跌的2.5%环比少跌0.2个百分点，显示工业生产者的成本压力暂时相对有限。

　　但国际商品价格开始有暖和回升态势，使工业生产者的“购进价格”渐次收窄跌幅甚至上行，如（一）“燃料、动力类”大项分类指，于2024年12月份同比下跌5.9%，比11月份及10月份分别跌6.5%与6.2%有所收窄，跌幅仍然相对较大，可在不同程度缓和不同行业的生产成本。但(i)“石油和天然气开采业”的出厂价格，于12月份同比跌6.2%，较11月份所跌12.5%少跌6.3个百分点，结束9-11月连续三个月的双位数下跌态势，和“油煤炭及其他燃料加工业”出厂价格于12月份跌8.7%，比11月份的同11.6%跌幅少跌2.9个百分点，巴以战事和乌克兰危机等地缘紧张政局终使国际能源价格有逐步走高的新态，唯是对生产及通货价格的压力暂时相对有限。

　　同属“燃料、动力类”的(iii)“煤炭开采及洗选业”产品的出厂价格于2024年12月份跌8%，相对于11月份所跌6.3%多跌1.7个百分点。

　　但“黑色金属材料生产品”购进价格，于2024年12月份同比下跌7.9%，跌幅较11月份的7.1%扩大0.8个百分点，更为2024年全年跌幅最大的一个月份，此使“黑色金属矿采选业”的出厂价格于是月份跌11.4%，较11月份所跌9.1%多跌2.3个百分点，和“黑色金属冶炼和压延加工”业产品出厂价的跌幅由上8.2%月的扩为9.5%。

　　持续上行的有(III)“有色金属材料类”产品，购进价格2024年12月份同比上升11.4%，比11月份所升的11。%高0.4个百分点，升势不断扩大，使“有色金属矿采选业”出厂涨价19.1%比上月扩大0.6个百分点，和“有色金属冶炼及压延加工业”产品升幅由上月的9.7%提高至10%。

高技术产品及设备工业出厂价仅微跌

　　（二）高技术和设备行业，产品出厂价皆保持温和下跌之态，如：(1)“计算机、通讯和其他电子设备业”出厂价格于2024年12月份的跌1.9%，(2)“铁路、船舶、航空航天及其他交通服务”制造业出厂价则略升0.1%，(3)“汽车制造业”出厂跌3.8%，(4)“通用设备制造业”出厂价跌1%，凡此，可见高技术工业生产对燃料或原材料需求不太大。

　　还有（三）“生活资料”大项，亦保持负增长：出厂价的分类指数，于2024年12月份下降2.7%，而11月份则跌1.4%，其中“耐用消费品”分类指数由上月之跌2.7%转升0.6%，新态惹人注目；“食品”分类指数跌1.4%，“一般日用品”跌0.1%。与生活和民生有关的“农副食品加工业”生产者厂价跌4.3%、“食品加工业”跌至1.6%、纺织业跌1.7%，而纺织服装服饰业则稍升0.1%。此数意味居民有可能因物价低而进一步加强消费意欲。

食品日用品耐用消费均跌价有利民生

　　由是可见，中国的PPI之连跌多个月，乃受购进价格回落的影响，并不是境内外坊间之所谓“通缩”，没有出现传统通缩所现“物残欺人穷”之现象，只是社会消费品零售总额增长放缓乃受楼价及股市反复回落的财富效应影响。此为政府要提振和改善有效内需之因。

　　（waishinglai210@yahoo.com.hk）

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